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2025年中國市場的紙漿價格呈現出明顯的波動與分化趨勢，主要受全球供需變化、中美貿易政策、期貨市場波動以及供應商報價策略影響。本文以兩大主要漿種-漂白針葉漿（NBSK）與漂白闊葉漿（BHK）為核心，分析全年價格走勢與市場情緒。   一、漂白長纖 (NBSK) 價格走勢與趨勢分析 NBSK（北方漂白針葉漿）在2025年初價格維持在800美元/噸，延續2024年底的強勢表現。然而，自第二季起，價格開始出現明顯下滑，至第三季穩定在690美元/噸，全年跌幅達13.75%。 第一季（ 1–3 月） ：價格穩定在800美元/噸，供應商試圖提價，但中國買家態度保守，談判進展緩慢。期貨價格低迷，抑制進口成交。 第二季（ 4–6 月） ：受中美貿易摩擦升級影響，供應商報價遭遇壓力。4月起，Arauco等供應商開始降價，NBSK價格由797.5美元/噸跌至715美元/噸。期貨價格同步走弱，現貨成交量萎縮。 第三季（ 7–9 月） ：價格持穩於690美元/噸，供應商報價堅挺，但需求疲軟。中國買家要求降價至650美元/噸，供應商拒絕讓步，市場陷入僵局。 現貨與期貨價格差距擴大：現貨價格高於期貨價格，顯示市場對未來漿價持悲觀態度。期貨主力合約SP2511在9月收盤價為5,020元/噸，折合約609美元/噸，遠低於CIF價格。   二、漂白短纖 (BHK) 價格走勢與趨勢分析 PIX BHKP中國指數顯示，BHK（漂白闊葉漿）價格波動幅度大於NBSK，全年呈現「先跌後穩」的走勢。年初價格約584美元/噸，至5月暴跌至517美元/噸，之後逐步回升至512美元/噸。 第一季： 供應商連續提漲，價格維持在580–600美元/噸，但中國買家抵制漲價，成交受限。 第二季： 5月起價格大幅下跌，供應商為促成交易紛紛降價至500–510美元/噸。Fastmarkets評估價一度跌至509美元/噸。 第三季： Suzano等南美供應商連續三次提漲亞洲市場價格，每次漲幅20美元/噸，至9月訂單價格達520美元/噸。市場情緒轉為看漲，部分大型造紙廠默認支持漲價。   三、影響漿價波動的主要因素 ˙供需失衡： 中國市場需求疲軟，港口庫存高企，導致買方壓價，供應商報價受限。 ˙國際貿易政策： 中美關稅政策、歐盟對美出口關稅變動影響供應商出口策略，部分供應商考慮轉向美國市場。 ˙期貨市場波動： 上海期貨交易所紙漿期貨價格持續低迷，影響現貨成交與報價信心。 ˙供應商策略： 如Suzano、Arauco等供應商在不同市場採取差異化報價策略，影響價格走勢。 ˙季節性與談判週期： 如上海漿週、季度訂單談判等時間點影響報價與成交。   四、紙價與漿價聯動關係 根據卓創資訊統計，2025年上半年中國紙價平均跌幅約6.76%，其中工業用紙跌幅最大（約10.97%），文化用紙與生活用紙跌幅相對較小。漿價的波動對紙價形成明顯的傳導效應，尤其在第四季，漿價上漲可能成為紙價反彈的關鍵驅動力。   五、展望第四季與 2026 年初 ˙NBSK價格可能持續持平或小幅反彈，但需觀察供應商是否進一步減產以刺激需求。 ˙BHK價格有望延續漲勢，若供應商提價獲得更多買家支持，價格可能突破520美元/噸。 ˙紙價上漲預期強烈，若漿價穩定上行，將推動紙和紙板價格同步上漲。 結語 :     2025年中國漿價市場呈現「上半年震盪下跌、下半年企穩回升」的格局。NBSK價格全年下跌近110美元/噸，BHK則在5月觸底後逐步回升。供應商與買家的博弈、國際政策變化與期貨市場走勢共同塑造了這一波動格局。展望未來，漿價是否能支撐紙價上漲，將成為市場關注的焦點，總集要點如下: ˙ NBSK 價格全年下跌 ，由年初800美元/噸跌至9月穩定在690美元/噸。 ˙ BHK 價格先跌後穩 ，5月暴跌後逐步回升，供應商積極提價。 ˙ 供應商報價堅挺但成交困難 ，買家普遍要求降價。 ˙ 第四季展望： 若紙價上漲落實，漿價可能迎來反彈。 表1:2025年前三季漂白長纖(NBSK)與漂白短纖(BHK)價格波動   來源:RISI 中國網站整理   圖1:漂白中國針葉漿(NBSK)與上海期貨價波動圖 來源:RISI 中國網站